【国金机械加工】镍行业深度（二）：22年镍过剩几何？

投资额逻辑

用水：存比率计划扰动重建，新加坡铝成就最主要渐进，总共用水渐进56万吨。

存比率本质：21年世界性较多铝生产商计划受到意外事件扰动减产，边际重建将成就部分渐进。预料22/23年世界性裂解铝矿对应产品渐进4/2万吨；泥地铝矿存比率湿法Bell火法FeNi渐进6/2万吨；国内泥地铝矿火法NPI年产比率受到限制铝矿用水天花板，预料22/23年分别减产1/2万吨。

渐进本质：新加坡泥地铝矿火法与湿法以外有较大渐进。1）湿法：22/23年成就渐进8/14万吨，主要来自于力勤OBI与华友华越计划。2）火法： 21年疫情导致用水释放出来顺延。预料22/23年新加坡火法铝铁Bell高冰铝计划渐进39/46万吨，主要来自于青山IWIP园区内与德龙二三期。

生产商力：铝合金大可数+充电电池高增速共同完成推升生产商力，总共生产商力渐进27万吨。

铝合金：当前铝合金占铝生产商力比率的大70%，不同铝合金新品种用铝比率差异显著，铝合金年产比率增长+结构构建以外挂钩铝生产商力。预料22/23年世界性铝合金年产比率增速为5%，且考虑到铝合金用水尾端与生产商力尾端的双重逻辑假定渐进的80%来自于高铝300；也，20%来自于不所含铝400；也。测算得22-23年铝合金领域带来铝生产商力渐进13/14万吨。

充电电池：新能源汽车产销比率爆发式增长挂钩对铝生产商力，三元锂离子铝用比率从NCM333的0.39kg/kwh增强至NCM811的0.72kg/kwh。动力充电电池装机比率增强及三元高铝本土化趋势以外带来铝生产商力渐进。以22/23年世界性新能源汽车销比率增速49%/40%假定测算得22/23年充电电池领域用铝生产商力渐进12/13万吨，实际产销比率的部分偏离对供需平衡的基本现状影响不大。

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几率上会：新加坡疫情加剧几率；新加坡铝相关政策修改几率；俄铝用水有限几率；发生意外几率。