货币贬值的“坏预兆”：“期货升水”

来源：车险 2024年02月11日 12:16

货币贬值的“坏预兆”：“期货交易升水”

举例来说：股票市场见闻卓佳明

炼油厂市场竞争正处在期货交易期权的状态，同类型交割的油气续约生产成本优于远期交割的续约生产成本，这指出市场竞争预期油气市场需求偏低，对货币贬值来说十分是个好可能。

“跌跌连连”的货币贬值见底了吗？可以看得出油气资源分配关系的“期货交易升水”指标或许在去找市场竞争，十分才会。

12年初14日，新京报称之为，炼油厂市场竞争正处在期货交易期权的状态，也就是交易员所说的“升水”（contango），这指出市场竞争认为在明年6年初在此之后油气市场需求依然偏低，不决意授予即将续期的油气续约，而远期续约则比较受欢迎，这对货币贬值来说十分是个好可能。

美国WTI油气下个年初续期的期货交易续约生产成本为72.01美元/桶，6年初续期的生产成本为73.05美元/桶，甚至截至2024年11年初的WTI生产成本则更为高，这指出交易系统预计这种发展趋势将过后。

油气升水是由市场竞争供求关系、储存成本和经济状况等因素综合影响所致，而市场竞争供求关系是决定油气升水的一个主要因素。当市场竞争对油气市场需求旺盛，供可不比较偏低时，同类型续约的生产成本经常才会上涨，因为交易系统决意授予即将续期的油气续约，而远期续约则不太受欢迎，反之亦然。

上一次油气以致于正处于远期期权状态是在2020年，当时因市场竞争油气市场需求偏低，入股者预期将来的市场需求和生产成本都将上升。

新闻界比对认为，也就是说远期期权的出现可能在2024年初沦为炼油厂公司的烦恼，该如何提振油气市场竞争市场需求？

上个年初，在经历了艰难的谈判后来，OPEC+大幅度削减供可不100万桶/日。沙特延展其仅有的额外自愿减产100万桶/日。罗马尼亚炼油厂出口削减幅度增大到50万桶/日。但自那后来，油气市场竞争带入了绵延不断的下跌之势，半个年初的时间里累计大跌14%。

但也有比对师软弱的认为，这次远期期权的出现十分指出市场竞争对货币贬值的看跌。

Roth MKM的Leo Mariani在周三的一份报告中才会写道，炼油厂市场竞争的也就是说变动更为多是由于炼油厂比价的变动，而不是由资源分配关系引致的。他的关心点在炼油厂期货交易商品的市场竞争结构：

购买炼油厂期货交易的的银行交易基金（ETF）日益受到欢迎，炼油厂借贷者的缩减相反了大宗商品的交易方。由于生产成本始终维持较高低水平，炼油厂生产商和炼油商等公司对冲的程度较较少。因此，炼油厂期货交易今天更为多地用于借贷。

这些团体今天管控着炼油厂的大部分日常交易，而这些类型的交易更为较少关心资源分配，更为多关心范例指示的也就是说发展趋势。

Mariani认为，由借贷者管控的期货交易曲线十分是资源分配的现实接收器。Mariani写道：

“对我们而言，难以实现是我们认为也就是说的远期期权结构实际上对炼油厂是利好的，鉴于借贷热爱和发展趋势追随者已经从大宗商品中才会撤离，如果这些举例来说在某个时候重新参与，可能才会推动生产成本上涨。”

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