中泰证券交易：给予石英股份增持评级

人口为129人商业银行股份实际冲绳公司孙颖,聂磊近期对矽股份进行数据分析并发行了数据分析计划《高纯非金属石量价利黏性兑现，导体矽金属材料不间断放量》，本通报对矽股份得出会德丰估价，意味著股价为143.1元。

矽股份(603688)

风电/导体金融业务不间断高增，业绩超强预估。冲绳公司发行业绩预告，预估22H1构建归母净利2.7-3.0亿，YoY+139.9%-166.6%；构建扣非利润2.7-3.0亿，YoY+161.5%-190.5%。预估单2季度构建归母净利润中的值2.0亿，累计猛增181.7%，环比猛增126.2%。业绩超强预估，我们认为主要受益于下游风电、导体等产业快速猛增的需求拉动。

高纯非金属石金融业务销量不间断高增，价钱仍属于升高管道之中的。我们预估22Q2高纯非金属石销量共约10000吨，环比猛增共约6000吨（+150%）。冲绳公司新投产2万吨高纯非金属石这两项已属于满产静止状态，预估6万吨这两项上半年于23H2逐步投产，上半年得益于冲绳公司销量不间断高增，我们预估22-23年冲绳公司高纯非金属石外销量分别达3.8/6.0万吨，YoY+170%/58%。我们估算22Q2高纯非金属石均价共约3.2万元/吨，环比独自强化。矽坩埚&高纯非金属石已再加为风电硅片生产的卡脖子片段，需求无虞，我们预估22-23年风电坩埚用高纯非金属石需求分别为7.2、10.1万吨。在“两家海外+本土一大”整体下，我们预估产业新增储备实际，且新增储备主要来自于冲绳公司。我们预估22-23年产业各种因素仍上半年保持紧平衡，价钱仍有上涨空间。现今冲绳公司很薄砂石已逐步构建国产替代，随着冲绳公司中的很薄砂石认可度强化，新产品本体上半年不间断简化，我们预估22年冲绳公司中的很薄砂石%比上半年强化至30%，而中的很薄砂石价钱较高，上半年更进一步得益于冲绳公司均价强化。我们估算22Q2高纯非金属石吨盈余共约1.5万元，尽量避免价钱仍属于升高管道，且再加本端矿源及运费等上涨实际，我们推断22H2吨盈余仍有很大黏性。

导体矽金属材料上半年不间断放量，新产品本体不间断简化。我们预估22H1导体矽金属材料金融业务收入累计猛增超强100%，且主要新产品盈余水平值得注意优于同期。冲绳公司务实推进本土外导体设备的产品GMP，现今已通过TEL传播和刻蚀领域GMP，以及LAM刻蚀片段的GMP，AMATGMP争得阶段性进展，冲绳及国外其他导体的产品GMP也属于快速推进中的。随着GMP中小企业数目的不断增加，冲绳公司导体试产上半年不间断放量。冲绳公司加快推进生产成本建设，现今1800吨/年的矽砣这两项已建再加投产，我们预估6000吨/年电子级矽新产品这两项上半年于22年10月达产。冲绳公司为全球少数通过TEL高温传播GMP的原金属材料服务商，我们推断冲绳公司导体矽金属材料新产品本体中的，高温新产品%比或超强5再加，且%比上半年不间断强化。而高温新产品进入壁垒较高/竞争整体更优，价钱/毛利率也相对较高，上半年得益于导体矽金属材料均价/毛利率强化。

投资同意：我们预估22-24年冲绳公司归母净利润为9.7/21.0/27.7亿（依靠原盈余得出结论）。相同意味著股价PE为50/23/18倍。尽量避免高纯非金属石金融业务高经济衰退，冲绳公司销量不间断高增，逐步掌握产业边际定价权，导体矽金属材料上半年不间断放量，依靠“会德丰”估价。

高风险提示：需求不及预估；新生产成本投放不及预估；原金属材料价钱随之上涨。

商业银行之天狼星数据中的心根据近三年发行的研报数据计算，东方财富商业银行朱晋潇数据分析员制作组对该股数据分析较为深入，近三年得出结论准确度均值高达93.73%，其得出结论2022年度归属净利润为盈余5.33亿，根据飞鹰换算的得出结论PE为90.7。

最新盈余得出结论明细如下：

该股最近90年内共有8家政府机构得出估价，买进估价6家，会德丰估价2家；过去90年内政府机构目标均价为130.5。根据近五年财报数据，商业银行之天狼星溢价分析工具显示，矽股份（603688）产业内潜力的护城河优秀，盈余控制能力一般，将会营收再加长性一般。财务相对健康，亦须关注的财务举例来说包括：货币资金/总资产率。该股好冲绳公司举例来说3.5天狼星，好价钱举例来说1.5天狼星，综合举例来说2.5天狼星。（举例来说仅供参考，举例来说覆盖范围：0 ~ 5天狼星，略低于5天狼星）

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