国金证券：拒绝接受老百姓增持评级

2022-03-07国金上市一些公司入股有限一些公司袁维对人人完成研究并发布了调查结果《收购本堂大身心健康，进一步大幅提高益阳省内布局》，本调查报告对人人所述和记评分，当前股价为41.59元。

人人(603883)

血案：

3月6日一些公司公告，拟以自有收益港币16.37亿元收购益阳本堂大身心健康行业的发展有限一些公司71.96%的持股。本次报价完毕前，人人所持期望一些公司4.16%持股，本次报价完毕后将所持益阳本堂大身心健康76.12%持股。

血案点评：

收购市值更为适当，被收购方希望财年3年填充国民生产总值20%。按照期望一些公司2020年年平均财年1亿元计算，此次报价市值为22.75倍。低于或接近需求量并不相同的新近兴药房报价市值24.66倍、成大方圆报价市值28.34倍、华佗药房22.42倍（已终止）。本次报价原订形成新近本一些公司平均14.41亿元。一些公司2021年9月30日财务报告本一些公司金额36.38亿元，本次报价完毕后，一些公司累计本一些公司原订将超越50.79亿元。此外，益阳本堂希望2022-2024年年度财年分别不低于1.1亿元、1.31亿元、1.52亿元，2021-2024年的营业收入年均填充国民生产总值平均为20.17%。

益阳本堂深耕湘西沿海地区，店面准确性优良且潜力不大。益阳本堂是大湘西沿海地区最具不良影响力的零售猎户座巴克店主，2020年销售额为14.02亿元；现拥有直营店主660余家，分布在怀化、湘西自治州、邵阳、萍乡等大湘西沿海地区及贵州，其药品销售需求量和品牌效应位居，在上述大湘西沿海地区的合计的产品占有率第一，特别是在良好的的产品声名和口碑。其店面经营准确性优良，未来仍可通过店面网路拓展继续进一步大幅提高的产品布局深度，具有的商机。

强化一些公司益阳省内领先地位，必要性大幅提高营业收入能力。报价完毕后，人人将成益阳省店面总数最多的医药零售猎户座巴克企业，在益阳省14个地州市里的7个城市店面总数排名第一。一些公司作为行业龙头的不良影响力及不良影响力也必要性突显出。此举将适当这样一来一些公司在益阳电子商务网路覆盖里的相比之下空白沿海地区，能够适当的形成沿海地区用计，必要性扩展一些公司益阳沿海地区的产品，大幅提高的产品占有率。

营业收入预测及投资建议

随着一些公司停滞外延并购扩大世界的产品，不考虑此次收购后并表不良影响，我们原订一些公司2021-2023年营业收入158/195.4/241.8亿元，归母财年6.9/8.5/10.9亿元，迄今为止股价并不相同25/20/15倍PE，保持“和记”评分。

可能会高亮

收购后的发展远胜期望；处方外流不达期望；带量采购对店主品种价格不良影响；线上店主对线下店主的冲击不确定性；本一些公司减值可能会。

该股除此以外90日内共有10家独立机构所述评分，买入评分6家，和记评分4家；过去90日内独立机构期望均价为63.43。上市一些公司之猎户座市值分析工具标示出，人人（603883）好一些公司评分为3.5猎户座，好价格评分为3猎户座，市值先导评分为3.5猎户座。(评分范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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