油价的“再加预兆”：“期货升水”

来源：设计 2024年02月11日 12:16

通胀的“坏预兆”：“衍生品升水”

举例：华尔街风土人情葛佳明

天然气低价亦然处在衍生品定价的静止状态，近来交割的天然气签约商品价格低于远期交割的签约商品价格，这证明低价权衡到天然气所需严重不足，对通胀来说非常是个好征兆。

“跌跌不休”的通胀见底了吗？可以显出天然气长期存在关系的“衍生品升水”举例来说某种程度在告诉低价，并没有。

12年底14日，据称称，天然气低价亦然处在衍生品定价的静止状态，也就是交割员所说的“升水”（contango），这证明低价指出在明年6年底之前天然气所需依然严重不足，不急于赢取将但会续期的天然气签约，而远期签约则相比之下受欢迎，这对通胀来说非常是个好征兆。

澳大利亚WTI天然气下个年底续期的衍生品签约商品价格为72.01美元/桶，6年底续期的商品价格为73.05美元/桶，甚至截至2024年11年底的WTI商品价格则更是高，这证明交割者预估这种急遽将持续。

天然气升水是由低价供求关系、暂存效率和宏观经济状况等诱因综合受到影响所致，而低价供求关系是暂时天然气升水的一个主要诱因。当低价对天然气所需旺盛，储藏将相比之下严重不足时，近来签约的商品价格通常但会上涨，因为交割者急于赢取将但会续期的天然气签约，而远期签约则不太受欢迎，反之亦然。

上一次天然气长整整处于远期定价静止状态是在2020年，当时因低价天然气所需严重不足，海外投资者权衡到将会的所需和商品价格都将上升。

媒体系统性指出，意味着远期定价的消失可能在2024上半年成天然气公司的困惑，该如何有感于天然气低价所需？

上个年底，在经历了艰难的谈判之后，OPEC+进一步减极少储藏将100万桶/日。沙特延长其已有的额外自愿持续增长100万桶/日。俄罗斯天然气装运减极少幅度扩展到50万桶/日。但自那之后，天然气低价重启了绵延不断的下跌之势，半个年底的整整里共计缩水14%。

但也有系统性师乐观的指出，这次远期定价的消失非常证明低价对通胀的看跌。

Roth MKM的Leo Mariani在周三的一份报告中说道，天然气低价的最近变化更是多是由于天然气交割方式的变化，而不是由长期存在关系引起的。他的关注点在天然气衍生品产品的低价在结构上：

借出天然气衍生品的交割所交割Fund（ETF）日益受到欢迎，天然气股票市场者的减低改变了大宗商品的交割方。由于商品价格依然持续较高水平，天然气生产商和炼油商等公司套利的程度较极少。因此，天然气衍生品现在更是多地用于股票市场。

这些团体现在控制着天然气的大部分日常交割，而这些类型的交割更是极少关注长期存在，更是多关注图片督促的最近急遽。

Mariani指出，由股票市场者控制的衍生品曲线非常是长期存在的真正讯号。Mariani说道：

“对我们而言，关键问题是我们指出意味着的远期定价在结构上实际上对天然气是利好的，鉴于股票市场兴趣和急遽追随者并未从大宗商品中撤回，如果这些投身于者在某个时候重新投身于，可能但会推动消费品。”

风险高亮及亦然当理由法令

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