浙商证券：给予北摩高科买入分级

2022-02-13浙商公司股票控股公司有限子公司王华君,邱世梁对北摩很低科进行研究成果并面世了研究成果报告《北摩很低科深度报告：航空业减速产业双龙，军民协同其发展重回业绩快车道》，本报告对北摩很低科给出出售标准普尔，当前股市为86.21元。

北摩很低科(002985)

房地产要能

主营航空业减速、方向舵等业务，近三年总收入、利润填充总量44%、45%

子公司是中华民族军用航空业减速的产品双龙服务供应商，以减速盘、减速前轮、控制管理系统等的产品为基础，逐步向方向舵飞行中除此以外衔接，在架飞机制动领域本体地位急剧凸显，从零部件服务供应商向管理系统集成商逐步其发展；

收益战斗能力超强、总量稳健：主营的产品航空业减速、电器监测、方向舵业务，2021H1总收入占比分作43%、48%、7%，其中减速的产品近三年总收入填充总量32%，归母净利润填充总量35%，近十年保持超超强70%很低毛利率，子公司收益战斗能力超强本体劣势引人注目。

军品减速：T-SR本体服务供应商，受惠新机投入生产、检修更换快速上涨

子公司是军用T-架飞机减速的产品重点服务供应商，减速的产品受惠于新机投入生产该系统稳健上升；减速的产品属于耗材，的产品所需随近战演练频率全面提高加速使用量替换，考虑到新增机型该系统投入生产所需，原计划2021-2025年常年28亿所需，填充总量23%；子公司的产品近十年供货下游T-SR，市占率稳定，很低开发实力急剧保证新SR跟研拓展。

民品减速：拉回航司近十年供货名录，打开其发展天花板

子公司于2020.12入股蓝太航空业67%的控股公司，凭借多项PMA航空运输授权资质快速拉回民机减速市场，并于2022.1与海南航空业、祥鹏航空业签订十年采购协定，迟至打开航空运输供货市场，原计划2021-2025常年市场所需超超强10亿，填充总量15%。

方向舵通过CNAS认可，向新材料下游集成商衔接转变

方向舵：子公司具备方向舵飞行中除此以外建筑设计制造及试验战斗能力的集成劣势，通过CNAS认可全面凸显区域性技术实力，通过向下衔接新材料向接入管理系统集成商其发展，考虑军用架飞机期望新增+投入生产所需，原计划方向舵总收入超超强下游整机总量上涨。

京瀚禹子子公司：全谱系军品电器监测很低额度，已启动该公司筹备指导

子公司入股京瀚禹子子公司51%的控股公司，主要透过可靠性监测试验等一两站式，产生了成熟全面的带电粒子电器的监测指导体系，为全面提高子公司持续收益战斗能力及竞争力，子公司已启动合组京瀚禹至境内公司股票交易所该公司的中后期筹备指导

收益得出结论及估值

原计划2021-2023年净利润4.4、6.7、9.2亿，总量分作40%、51%、38%，填充总量为43%，PE29、19、14倍，首次覆盖，给予出售标准普尔。

可能会定时

净利润核实不及时的可能会；民品市场拓展不及预期的可能会；军品投入生产不及预期的可能会。

该股最近90五星期共有5家机构给出标准普尔，出售标准普尔2家，作价标准普尔3家；只不过90五星期机构目标均价为137.27。公司股票之五星估值分析工具显示，北摩很低科（002985）好子公司标准普尔为3.5五星，好价格标准普尔为2五星，估值区域性标准普尔为3五星。(标准普尔覆盖范围：1 ~ 5五星，次于5五星)

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