西牛金融机构：维持虎视传媒买入评级 目标价调整至1.01港元

西牛上市公司公开发表研究报告称，延续虎视报章（01163）“购入”估价，或许该集团能够比预料来得长的时间索中国产品，尤其是中国内陆地区的该公司Mode并未转变成，该集团正致力在疲弱及充满垄断的产品中为了让来得多的新该公司Mode。因此上调盈余预料约6.6%-10.3%，以反映盈余验证的转变，但削盈利预料约55.5%–61.8%，目标价调整至1.01港元，相当于2022/23/24年24.8x/18.7x/16.8x预测市盈率。

西牛上市公司主要观点如下：

公司于2021年月份付诸3.5亿元总盈余，较去年同期快速增长67.3%。

盈余快速增长主要受惠于i）会计准则对盈余验证的转变、ii）欧美该公司转变、及iii）中国内陆地区该公司扩张。此外，得益于电视广告简化师及AdTensor为电视广告开动进行简化，该集团CPAMode定价的该公司的毛利率销售收入上升3.2个三份点至8.4%，而总盈余法入账的该公司分之二比上升则导致连续性毛利率按利略为下降至18.7%。然而，极低的支出比率导致该集团月份经调整利息较去年同期减少约26.8%至1152.7万元。

中国内陆地区基本上快速，但欧美内陆地区表现持续保持强劲：

中国内陆地区的客户服务电视广告税项分之二虎视报章月份总客户服务电视广告税项不足10%。该行看来i）中国内陆地区针对于教育及线上游戏的紧急措施及ii）流感带来的影响均对该集团中国内陆地区的该公司造成不利于，而该行并不看来外部环境能够短期内扭转，因而对该集团造成较不间断的影响。幸而虎视报章欧美内陆地区该公司于2021年下半第一季度持续保持强劲的表现，客户服务电视广告税项延续销售收入九成三成的快速增长，为该集团连续第二个半年拿下九成三成的快速增长，为该集团在欧美内陆地区带来亮丽的表现。

极低的支出比率合作开发税项出比率丧失虎视报章利息水平：

虎视报章于2021第一季度拿下九成千万元合作开发税项及讨论费用，其中合作开发税项及讨论费用主要开动于i）线上货物系统及供应链应用软件、ii）SaaS服务项目、iii）AdTensor及iv）新该公司拓展。此外，2021第一季度虎视报章的员工成本上升至约3410.5万元，主要来自于i）经销执法人员的分成提升及ii）开动于该公司拓展及应用程式合作开发的执法人员上升。

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