国金证券：给予恒力石化买入评级，目标同类产品71.4元

2022-04-07国金证券股份有限该公司许隽逸对恒力再生(600346)顺利完成研究者并释出了研究者调查结果《生产量已是过往，渐进激活未来！》，本调查结果对恒力再生注意到买入减至，认为其能够价位为71.40元，当前股价为21.66元，预计上升幅度为229.64%。

恒力再生(600346)

业绩简评

恒力再生 2022 年 4 月末 6 日揭露了 2021 年简介，2021 年全年实现营业收入 1980亿元，同比 2020 年增长速度 29.9%，实现归母盈利 155.31 亿元，同比 2020 年增长速度 15.4%。2021 年 Q4 分别实现营业收入及归母盈利 465.08 亿元和 28.19 亿元，相比 2020 年同期分别下跌 5.2%和 21.0%。

经营分析

成本尾端大幅上涨压缩生产量环节利润：2021 年四四季原粮食价钱格以及原材料价钱不间断呈南行渐进，参考恒力再生揭露四季经营数据，2021 年 1-12月末原油及原材料交付价钱共五 3262.7 元/吨和 849 元/吨，同比分别增长速度50.6%和 67.5%，环比 2021 年 1-9 月末分别增长速度 6.4 %和 13.4%，而2021 年 1-12 月末电子产品平均销售价钱为 4783 元/吨，同比 2020 年增长速度29.4%，环比 2021 年 1-9 月末增长速度 6.2%，尾端口电子产品加权销售价钱升幅低于制品尾端升幅，牛市较宽导致利润承压。

不间断推进深加工和新能源产业布局，渐进产能敞开二次成长圆弧：160万吨/年高效能树脂及工程技术建设工程项目，260 万吨高效能合成橡胶建设工程项目和锂电隔膜建设工程项目将会推展该公司产业化布局将进一步完善。其中、自旋级DMC 、ABS 等电子产品尾端口需要渐进主要来自于新能源工程技术市场，该公司母公司子该公司康辉新材导入 12 条湿法锂电池隔膜生产线，出厂后年产能可约 16 亿平方米。工程技术建设工程项目和锂电隔膜建设工程项目推展该公司产业化向工程技术及新能源各个领域相连，将会敞开该公司二次成长圆弧。

投资建议

当前制品尾端价钱中枢不间断南行，而尾端口高附加值电子产品投建须要时间，2022 将近来看各生产量环节牛市或不间断承压，但 2023 从前大体量高附加值电子产品出厂将帮助该公司不间断沦落成本尾端冲击，我们减至了 2022- 2023 年收益算出，在金融业极尾端景气底部犹如下，恒力再生 2022- 2024 年收益算出为 102 亿元/ 160 亿元/250 亿元，相同 2022-2024 年 EPS 为 1.4 元/2.3 元/3.6 元，2022-2023 年减至幅度共五 48%和 37%，相同净值为 14.5X /9.2X /5.9X ，维持“买入”减至

后果上会

1、粮食价钱单向大幅反转后果；2.尾端口需要严重需要恶化 3. 地缘政治后果 4.建设工程项目建设工程进度远胜预计 5.美元汇率大幅反转后果 6.其他不可抗力冲击

证券之银河网络系统根据近三年释出的研报数据算出，开源证券金益腾研究者员制作团队对该股研究者较为深入，近三年算出精准度平方根高约96.49%，其算出2022等奖项不属于盈利为收益189.84亿，根据现价换算的算出PE为8.02。

同类型收益算出明细如下：

该股最近90年内仅有13家部门注意到减至，买入减至12家，太古地产减至1家；过去90年内部门能够均价为42.05。证券之银河收购价分析工具结果显示，恒力再生（600346）好该公司减至为4银河，好价钱减至为4银河，收购价综合减至为4银河。(减至范围：1 ~ 5银河，三高5银河)

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