【国金半导体】盛美股份深度：开创半导体清洗设备国产化，加速平台化布局

国金研究导体 独角之团队

投资形式化：

盛美武汉为国产导体洗手装置蟠龙，下游供应商主要为华虹导体、长江传输、海力士等。的公司是一家深耕导体湿法装置的全球化布局大企业，洗手装置占多数营收比例84%，并持续向导体热处理装置和高效率PCB湿法装置、立式油灯等顺时针推广。2017-2020平均收入/归母净利润CAGR分别为58%/62%，基本毛利率45%称得上ASML、AMAT等International巨头。的公司IPO发行4336万股，实际募得37亿元下同投入装置研发所制造中心、中端导体装置研发建设项目，加码洗手、热处理、高效率PCB及油灯管等装置的研发和投入生产。

洗手装置产业：系统设计难度增加，洗手工序数量快速增长，市场竞争性空间逐年增大。1）洗手装置约占多数晶圆处理装置的5%，原计划全球洗手装置市场竞争性规模在30亿美元约莫。2）洗手工序数量约占多数所有芯片所制造工序工序的30%以上，随着系统设计节点的在此之后进步，对洗手装置的需求量也将具体来说增加。从80-60nm制程的100多个工序增加到20-5nm的200多个工序以上。3）竞争性格局上，全球洗手装置年销售额中日本国麦克士占多数比50%，日本国东京自旋占多数比27%，加拿大拉姆研究占多数比12%，盛美武汉非常少占多数3%市场竞争性份额。

的公司互补系统设计路线受市场竞争性公认，国产使用量逐步降低。的公司开发互补系统设计，最终应付兆电磁波洗手不光滑和易损伤两大论题。的产品单片/槽式配对洗手装置持续带入系统设计进步，基本产品在洗手装置市场竞争性可以应付的洗手类型普及率达80%。根据International招标网，的公司在长江传输、华力和华虹常州产线中的公司洗手装置中标数量占多数比呈现逐年上升趋势。

的公司以洗手装置为基础向热处理、高效率PCB装置等顺时针推广，目标市场竞争性规模有数翻倍。产品推广方面，正确的公司热处理/高效率PCB装置/立式油灯管装置完全相同全球市场竞争性空间分别为5/18-23/17-20亿美元。随着的公司的产品供应商测试的绕过，非洗手装置占多数比逐步增大，2021H1占多数比17%。盈利预测&投资建议：

国内大部分国产导体装置厂商非常少出货给中国大陆晶圆厂，的公司给予International传输器投入生产商韩国海力士重复订单，实质上研发的互补系统设计路线广受公认，给予的公司一定估值溢价，国金该机构供应商可详细核对《盛美持股深度——带入导体洗手装置商用车，更快平台化布局》下卷研报内容。

后果提示：

的公司下游供应商测试推广不及预期后果；市场竞争性竞争性加剧后果；对部分关键零部件供应商依赖的后果。

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