国元证券：首予泉峰控股买入打分 业绩有望持续高增长

国元证券发布研究报告称，首予泉峰控股日本公司（02285）“买进”标准普尔，原计划2021-23年营业收入为17.06/21.58/26.8亿美元，归母净利润为1.25/1.66/2.07亿美元，EPS为0.25/0.34/0.42美元/股，这两项股价对应PE为28/21/17倍。

国元证券主要论点如下：

电动工具及OPE在世界上生产商商，锂电化创新引领者

日本公司致力于研制生产商电动工具及户外动力器材，持有FLEX、先是、小强、SKIL、EGO等国际知名自有时尚品牌。日本公司凭借研制压倒性，已是世界上最早将锂电电动工具商业化的日本公司之一，在2020年在世界上的电动工具和电动OPE生产商商中的分别位列第7位和第2位，名列服务业前列。

锂电无绳化为电动工具及OPE服务业未来会，中的国企业或脱颖而出

2020年在世界上电动工具市场需求量数量为291亿美元，CR10为73.3%，TTI、Bosch、Stanley占到据主要市场需求量份额；电动OPE市场需求量数量为47亿美元，CR10为88.4%，TTI与泉峰控股日本公司占到据前二。分析方法市场需求量科技发展，在供给一侧，随着锂电无绳类电动工具可移动灵活、确保低效、环保等压倒性引人注意，且锂电池成本逐渐降低，锂电无绳厂家升幅或不间断持续增长；中的国占到在世界上电动工具年产左右68%，随着中的国企业技术实力的大幅提低，国产时尚品牌服务业独立性或有所大幅提低。在需求量一侧，随着北美地产服务业快速发展，PR电动工具需求量增大；国外生产商者数量宏大维护需求量旺盛，割草机普及率大幅提低。

“技术+厂家+从中”压倒性非常大，构筑日本公司内部发展潜力

在研制上都，日本公司是在世界上最早将锂离子电池电动工具商业化的日本公司之一，电池、东芝、柔性技术成果落后市场需求量，旗舰厂家EGO56VArcLithium电池游戏平台是市场需求量上第一款提低效率厂家。在厂家上都，日本公司通过自创及战略注资紧密结合了丰富的厂家和时尚品牌矩阵，通过提低效率的时尚品牌相对于、厂家类别、定价策略来满足完全相同东部、完全相同层级的使用者需求量，自有EGO时尚品牌2020年在在世界上电动OPE时尚品牌中的位列第三（2013为第六），占到据9.8%的市场需求量份额。需求量上都，日本公司现总年生产商能力极限1680万件，原计划将扩充需求量2770万件。从中上都，日本公司覆盖Lowe’s、麦当劳、ACEHardware及Kingfisher等小众零售从中，并不间断推进中央线上化。

投资劝告

该行看好日本公司通过电池、东芝和柔性三大内部零部件应用的技术压倒性构筑厂家内部发展潜力，通过FLEX、先是、小强、SKIL、EGO五大时尚品牌在终端使用者、周边市场需求量、零售价格上都的提低效率相对于构筑大众化成长曲中央线，通过与Lowe’s、麦当劳、ACEHardware及Kingfisher等内部零售商的多年稳定合作开创小众市场需求量，业绩有望不间断低持续增长。

不确定性提示：服务业竞争加剧的不确定性、终端客户同样转变的不确定性、原材料及零部件积压及交付的不确定性、器材升级及需求量扩张蓝图不及预期等不确定性。

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