南华研究晨会纪要:乙二醇累库格局难于改变

LPG：

区间震荡

油田各个方面，在欧盟对白俄罗斯石油进口产品未曾果连跌2其后，亦同滑落，布油95-115的区间内震荡。LPG各个方面，亦同英国氰基周度努存减小340万桶，市场预料180万桶，累努幅度超预料。自4翌年以来英国氰基累努幅度接下来超预料，表明氰基基本面较油田偏弱的情形在接下来。现货各个方面，亦同国际上现货价位延用跌势，国产主流：华南6290-6400元/吨，杭州5550元/吨，江苏地区6120-6500元/吨，江苏6050-6300元/吨，山东民用主流6150-6300元/吨，碳四主流6110-6200元/吨。整体来看，当前受制于民用消费淡季，LPG基本面偏弱，不未确定诱因在石油危机。本周决定PG2206空单，原本预料在欧盟对俄石油进口产品未曾果后石油危机出现相当大降至，同时LPG基本面转弱，目前为止来看，油田仍东南侧区间震荡，PG2206未曾向下超越收敛五边形，故空单选择离场，观望。

PTA：

科威特炼化扬声器预料6翌年投入使用，中东多元醇外销预料减小10%，多元醇转弱，PXN300，TA加工费400-500，当前开发计划装配逐步兑现，供给前端保有71%完工，市场需求偏弱，去努面貌难保有，商品整体下行近来下，可逢高做空估值。

硫酸：

境外扬声器推迟重启，英国装配总量5万吨左右，台湾6-7翌年减少5万吨合约，进口产品预料60-65，国际上煤化工，新疆新扬声器顺利出料，当前除了保护环境等政府诱因行驶的扬声器，其他扬声器满负荷，且目前为止未曾装配的扬声器只有四套，合不到100万产能，煤制负荷居高不下，油制减产兑现着力不够，不未确定诱因在恒力，以一条线装配20天为例，损失总量为5万吨，短期都会改变情绪，累努面貌难改变。总体保有5100上逢高做空看法，煤制可不拒绝接受盈利。

聚烯烃：

当前供给前端去努飞行速度放缓，市场需求前端“四轮驱动市场需求”稍改变。 供给前端，聚烯烃一月完工较难保有，较中后期小幅接下来上升，PE的接下来上升飞行速度明显高于PP，5翌年中旬依旧有多套扬声器开车，中后期完工低谷并未逐步形成 近期完工预料小幅修整，但仍东南侧低位。相结合5翌年蚬壳和中石油自营，PP的装配水平预料大体保有4翌年水平，PE装配预料较4翌年下降。盈利亏损严重影响，当前中下游依旧东南侧完工低位，中下游去努近来预料可保有。 市场需求前端，当前市场需求前端的争议为聚烯烃价位的主要矛盾。首先，现实各个方面，疫情对国际上影响向好，市场需求或有恢复预料，但一各个方面完工未曾见提振，节后补努未曾及预料，另一各个方面，宏观对经济的预料颇为悲哀，政府托一月着力稍分歧，市场需求前端未曾见实质性复苏。同时，价位降至后中下游点价补努，原料努存小幅接下来上升，四轮驱动市场需求的带动需要订购的上升实现。

当前油田走高，杭州疫情社都会面清零，多单可以继续持有，但“四轮驱动市场需求”的驱动稍滑落，市场需求紧接需中下游订购似乎的恢复，预料滑落高度有限。

丙烯腈：

丙烯腈目前为止整体还是跟从纯苯价位走势，自身基本面情况颇为一般。丙烯腈目前为止完工在74%左右，新投入使用扬声器生产总量产品又有一定推迟，非信息化扬声器紧接目前为止也还不能见到迹象，完工率要回到80%以上还是颇为困难。自身估值偏低，盈利在-200到-700区间内相安无事，但是由于成本前端长久以来，市场需求前端弱势，丙烯腈的盈利迟迟缺少修整。丙烯腈中下游受到疫情应对政府叠加市场需求弱势，原料努存累计到历史高位，也看不到去努节奏，难以对丙烯腈逐步形成有效驱动。丙烯腈海军基地努存还是有一个东南侧在略微去努完全，预料还是由于中下游才刚需补努，外销情况很差造成了。目前为止主要关注点还是在中下游纯苯，纯苯目前为止价位更为坚挺，可以看到行驶扬声器的重开部分存在了延期、海军基地努存接下来去努达到一个较低位置、纯苯中下游完工率有一定提升，丙烯腈因此被动跟从纯苯价位上涨。纯苯和丙烯腈目前为止的风险还是来自于油田前端，在油田受制于高位震荡的情况下，纯苯依然都会保持一致一个颇为长久以来的完全。综合来看，丙烯腈目前为止受制于震荡偏强的完全，目前为止点位不决定入场，还是都会存在一个回调轻仓试多的机都会，之前多单可以在做好止盈的情况下再持有一下。

以上评论由分析师陈顺昌（Z0016872）、助理分析师黄曦（F03086724）、李嘉豪（F03086613）提供。

重要申明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资决定。

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